Анализаторите очакват ново дъно на еврото спрямо швейцарския франк под 1,42 франка за евро до втората половина на годината.

Питър Гарнам

Валутните трейдъри залагаха на покачване на швейцарския франк в очакване, че Швейцарската национална банка (SNB) ще смекчи позицията си за интервенция във валутния пазар на следената с голям интерес среща от вчера.
През последните дни е нараснал интересът към кол опциите за швейцарски франкове, които дават на инвеститорите правото да купуват валутата, сочат данните на банките. Подобряването на икономическите показатели провокира спекулации, че швейцарската централна банка съвсем скоро ще започне да редуцира мерките, с които се опитва да възпрепятства поскъпването на франка.
Валутният стратег от JPMorgan Пол Медгеши коментира, че Швейцария е претърпяла относително лека рецесия и се радва на бързо възстановяване в сравнение с останалите европейски държави. Тези два фактора са основателни причини SNB да премине към нормализиране на паричната политика преди други централни банки, като Европейската централна банка и Bank of England, допълва той.
„В случая със SNB това означава вдигане на лихвите (или на тази, или на следващата среща) и помирение с неизбежното поскъпване на швейцарския франк“, продължава той. Предположението идва година след като SNB заяви, че ще спре покачването на валутата, за да се бори с дефлацията.
Относително малкият пазар на швейцарски държавни облигации е причината централната банка да не използва метода на количествено облекчаване, като изкупува собствените си ценни книжа в опит да противодейства на дефлационните сили. Вместо това SNB използва валутния курс като средство за разхлабване на паричната политика.
Силните икономически данни през последните седмици обаче отхвърлят необходимостта от по-нататъшна намеса на централната банка във валутния пазар.
По-рано тази седмица статистиката показа, че инфлацията при потребителските цени в страната е нараснала през февруари. Швейцарският БВП далеч надхвърли очакванията през четвъртото тримесечие на 2009 г., а водещият индикатор KOF (авторитетен барометър на активността в местната икономика) достигна двугодишен връх.
Със спорадични намеси SNB задържа еврото над 1,50 швейцарски франка от миналия март до срещата си на 10 декември, за да поддържа тавана за валутата си.
На споменатото заседание институцията смекчи позицията си в тази посока и заяви, че ще се намесва само за да предотврати „прекаленото“ покачване на швейцарския франк спрямо еврото. Преди това централната банка бе изтъкнала, че ще попречи на каквото и да било поскъпване на националната парична единица.
Промененият тон смъкна еврото под равнището от 1,50 швейцарски франка, считано за горната граница, която SNB е определила, що се отнася до толеранса й към поскъпването на швейцарския франк.
От декември насам той е нараснал с над 3% спрямо еврото, което накара централната банка да зачести с намесите си на пазара, за да парира прекалено бързото движение на франка. Поради засилената активност на SNB инвеститорите, които искат да залагат на още по-голямо поскъпване на франка, действаха чрез пазара на опции. Причината е, че увеличената волатилност направи задържането на позиции в спот пазара по-трудно.
Мнозина вярват, че новият неофициален таван на SNB за швейцарския франк е 1,46 франка за евро, макар че според някои този вододел скоро ще бъде прекрачен.
Елза Линос от RBC Capital Markets предупреждава, че естествената посока е към по-висока стойност спрямо еврото и единствената причина за осуетяването й са действията на SNB. Според нея излишъкът по текущата сметка на Швейцария благоприятства поскъпването на националната валута, а високото й равнище на частни спестявания и ниският суверенен риск я отличават ярко от затруднената еврозона.
Линос допълва, че растящият ценови натиск в швейцарската икономика ще доведе до нормализиране на паричната политика още през тази година. „Първата жертва вероятно ще е решението на SNB за намеса във валутния пазар“, казва тя.
Според Линос SNB може да подготви почвата за прекратяване на сегашната валутна политика, като съсредоточи стилистиката на официалното си изявление върху риска от извънредно покачване на инфлацията в средносрочен план.
„Заради пода, поставен от SNB, валутните пазари все още не отразяват по-силната позиция на франка спрямо еврото“, пояснява тя. И допълва: „Без колебание бихме прогнозирали ново дъно на еврото спрямо швейцарския франк и стойност на единната валута под 1,42 швейцарски франка до втората половина на годината.“